来源：新浪基金∞工作室摩纳哥技术分析

主要财务指标：A类本期利润280万元，期末净值1.0881元

报告期内，浙商智多盈债券A类（013231）和C类（013232）均实现正收益。A类本期已实现收益319.81万元，本期利润280.34万元，加权平均基金份额本期利润0.0448元，期末基金资产净值3285.71万元，份额净值1.0881元；C类本期已实现收益46.04万元，本期利润35.58万元，加权平均基金份额本期利润0.0179元，期末基金资产净值2159.15万元，份额净值1.0694元。 主要财务指标浙商智多盈债券A浙商智多盈债券C 本期已实现收益（元）3,198,108.36460,432.13 本期利润（元）2,803,387.42355,774.27 加权平均基金份额本期利润（元）0.04480.0179 期末基金资产净值（元）32,857,057.4921,591,507.11 期末基金份额净值（元）1.08811.0694

净值表现：A/C类跑赢基准159/150BP，过去三月显著超额

过去三个月，A类份额净值增长率0.99%，业绩比较基准收益率-0.60%，超额收益159BP；净值增长率标准差0.39%，高于基准标准差0.20%。C类份额净值增长率0.90%，超额收益150BP，标准差0.39%同样高于基准。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率8.81%，跑赢基准406BP；C类累计增长6.94%，跑赢基准219BP。 阶段净值增长率①（A类）业绩比较基准收益率③①-③（A类）净值增长率①（C类）①-③（C类） 过去三个月0.99%-0.60%1.59%0.90%1.50% 自基金合同生效起至今8.81%4.75%4.06%6.94%2.19%

投资策略与运作：债券低久期+股票高仓位，转债估值达阶段高位

报告期内，基金债券久期维持较低仓位，股票仓位维持高位。债券方面，1-2月受居民存款搬家影响，银行配置需求推动债市上涨，打破2025年末悲观预期，但市场难回2023-2024年乐观交易，后续转向利差与票息收益。权益方面，宽基指数滞涨、春节行情弱化及地缘风险冲击导致市场下跌，3月23日情绪超调后，若地缘风险缓和，风险偏好有望回升。转债方面，估值赔率达2025年7月以来最高水平，但需警惕年报季信用评级下调及违约风险。

业绩表现：A类跑赢基准159BP，权益与转债贡献超额

截至报告期末，A类份额净值1.0881元，报告期净值增长率0.99%；C类净值1.0694元，增长率0.90%，同期业绩比较基准收益率-0.60%。基金通过股票仓位高位运作及转债估值修复机会，实现显著超额收益，债券资产则在低久期策略下控制波动。

宏观经济展望：关注外部冲击与资金面调控，权益长期趋势乐观

管理人认为，二季度需首要关注外部冲击持续性及其对风险偏好、通胀的影响，其次关注央行资金面调控意愿。权益市场在外部风险企稳后有望重回缓慢上升的长久趋势；转债估值修复空间打开，但需警惕信用风险；债券市场将更理性关注客观变量，以利差和票息为主。

资产组合：权益占比17.15%，债券占比77.47%

报告期末基金总资产6191.75万元，其中权益投资1061.62万元，占比17.15%；银行存款和结算备付金286.64万元，占比4.63%；其他资产46.97万元，占比0.76%；债券投资4796.51万元，占比77.47%，为第一大配置资产。 项目金额（元）占基金总资产比例亚松森自由VS罗萨里奥中央分析预测推荐（%） 权益投资10,616,210.0017.15 债券投资47,965,109.9977.47 银行存款和结算备付金合计2,866,444.294.63 其他资产469,743.330.76 合计61,917,507.61100.00

股票行业配置：制造业占比12.79%，信息技术与建筑业跟进

境内股票投资中，制造业以696.58万元公允价值占基金资产净值12.79%，为第一大行业；信息传输、软件和信息技术服务业83.06万元，占比1.53%；建筑业60.53万元，占比1.11%；批发和零售业35.94万元，占比0.66%。行业配置集中于实体制造及基建相关领域。 行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%） 制造业6,965,835.0012.79 信息传输、软件和信息技术服务业830,631.001.53 建筑业605,271.001.11 批发和零售业359,391.000.66 采矿业248,244.000.46

股票投资明细：前十持仓分散，青岛银行等机构股受处罚

期末股票投资前十明细中，宏达股份（600331）、震裕科技（300953）以0.26%的净值占比并列第一，青岛银行（002948）、旭升集团（603305）等紧随其后，单一持仓最高不超过0.26%，整体分散。需注意，青岛银行、青岛农村商业银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚，基金投资决策程序符合法规要求。 股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%） 600331宏达股份143,864.000.26 300953震裕科技139,616.000.26 002948青岛银行130,536.000.24 603305旭升集团128,744.000.24 600064南京高科128,590.000.24

债券投资：国家债券占比75.99%，019792国债持仓近30%

债券投资中，国家债券以4.14亿元公允价值占基金资产净值75.99%，可转债（可交换债）658.85万元，占比12.10%。前五名债券中，019792（25国债19）持仓16万张，公允价值1.61亿元，占净值29.61%，持仓高度集中；102298（国债2508）、102317（国债2519）分别占18.61%、18.50%，前三大国债合计占比66.72%。 债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%） 01979225国债1916,120,828.4929.61 102298国债250810,132,745.2118.61 102317国债251910,075,517.8118.50 01978525国债135,047,547.959.27 128129青农转债4,321,908.907.94

开放式基金份额变动：机构单季申赎5.9亿份，流动性风险需警惕

报告期内，机构投资者申赎波动显著。机构投资者4在2026年1月1日至1月27日期间申购5938.80万份，随后全部赎回，单季申赎规模达5.94亿元。期末A类份额3019.72万份，C类2019.07万份，机构投资者2、3分别持有949.84万份、933.88万份，占比18.85%、18.53%。大额申赎可能导致基金净值波动及中小投资者赎回延期风险。 投资者类别持有份额（万份）份额占比（%） 机构投资者2949.8418.85 机构投资者3933.8818.53 合计（机构）1883.7237.38

风险提示与投资机会

风险提示：1）机构大额申赎可能引发基金净值大幅波动及赎回延期风险；2）前十股票中青岛银行等发行主体受监管处罚，需关注信用风险；3）转债市场需警惕年报季信用评级下调及违约风险；4）债券持仓高度集中于少数国债，利率波动影响较大。

投资机会：1）权益市场3月情绪超调后，若地缘风险缓和，风险偏好回升有望带动缓慢上涨；2）转债估值赔率达阶段高位，估值修复空间打开；3）债券市场可关注利差与票息收益，把握资金面调控下的交易机会。

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